天風(fēng)證券發(fā)布研報(bào)稱，保持石藥集團(tuán)（01093）“買入”評(píng)級(jí)，猜測(cè)公司2025-2027年經(jīng)營(yíng)收入別離為283.98、301.45、322.42億元，歸母純贏利是55.21、59.40、64.57億元。公司發(fā)布2025年中期成績(jī)。公司完成收入132.73億元，同比削減18.5%；完成凈贏利25.48億元，同比削減15.6%。成績(jī)下滑首要受集采全方面履行，成藥業(yè)務(wù)收入壓力較大影響。

　　2025H1，成藥業(yè)務(wù)收入102.48億元（包括授權(quán)收入10.75億元），同比下滑24.4%。若扣除授權(quán)收入，產(chǎn)品營(yíng)銷售賣收入同比下滑32.3%。其間神經(jīng)系統(tǒng)、抗腫瘤、抗感染、心血管等均有比較大的下滑，別離下滑28.3%、60.8%、28.2%、29.3%。2025-2027多款立異藥連續(xù)申報(bào)上市，成藥收入有望進(jìn)入新增加曲線年提交上市的藥物包括：SYS6010（EGFRADC）、KN026（HER2雙抗）、多西他賽（白蛋白結(jié)合型）、JSKN003（HER2

　　授權(quán)收入已成為公司有力的收入、贏利來歷。2025年7月SYH2086授權(quán)首付款1.2億美元還未承認(rèn)，有望繼續(xù)奉獻(xiàn)授權(quán)收入。2024年至今，公司已落地6項(xiàng)BD，包括Lp（a）、MAT2A、ROR1

　　ADC、伊立替康脂質(zhì)體、AI藥物發(fā)現(xiàn)渠道、口服GLP-1，八大研制渠道價(jià)值凸顯；一起公司多款產(chǎn)品已進(jìn)入要害臨床階段，潛在BD項(xiàng)目值得等待。

　　EGFRADCSYS6010前期數(shù)據(jù)得到中美藥品監(jiān)管認(rèn)可，已拿到多項(xiàng)認(rèn)證，等待后續(xù)注冊(cè)臨床發(fā)展。SYS6010已取得美國FDA頒發(fā)的三項(xiàng)快速通道資歷（FTD），別離為掩蓋EGFR驟變陽性、EGFR高表達(dá)鱗狀型以及不伴EGFR驟變的非鱗狀NSCLC患者。SYS6010已取得NMPA的BTD，適應(yīng)癥為單藥用于經(jīng)EGFR-TKI和含鉑化療醫(yī)治失利的EGFR驟變陽性晚期NSCLC患者。

　　公司與康寧杰瑞合作開發(fā)的HER2雙抗KN026（安尼妥單抗注射液）的新藥上市請(qǐng)求于2025年9月獲我國國家藥監(jiān)局受理，適應(yīng)癥為聯(lián)合化療用于至少接受過一種系統(tǒng)性醫(yī)治（有必要包括曲妥珠單抗聯(lián)合化療）失利的HER2陽性爭(zhēng)辯晚期、復(fù)發(fā)或轉(zhuǎn)移性的胃/胃食管結(jié)合部腺癌。本次上市請(qǐng)求首要是根據(jù)一項(xiàng)要害II/III期臨床試驗(yàn)（KC-WISE）。III期臨床研討的初次期中剖析成果為，與現(xiàn)在的規(guī)范醫(yī)治比較，KN026聯(lián)合化療可明顯提高臨床效果，緩緩無發(fā)展生存期和總生存期，且在安全性方面無新發(fā)安全性危險(xiǎn)，心臟毒性發(fā)生率低，免疫原性低。

　　SABCS：注射用西羅莫司（白蛋白結(jié)合型）-乳腺癌-I期更新；SYHX2011-晚期乳腺癌-III期。